1.2 所謂長期它究竟是多久

定投策略的核心本質(zhì)之一是長期持有 —— 持有期限越長越能保證盈利，這是公認的事實。可是，有個前提非常重要，若是不能清晰定義它，那么就根本無法繼續(xù)任何深入的討論：

長期究竟是多久？

在這個問題沒有準確答案之前，“長期” 這個必要的概念基本上是 “沒辦法使用的” —— 任何概念，都必須清晰準確，否則就無法使用。又，由于概念必須與其它概念組合使用，大量含混的概念放在一起，就會造成精度上的巨大損失，這就好像 80% 的 5 次方會變成 32% 不到一樣。在以下的閱讀過程中，你會遇到若干個因為必須組合使用所以必須清晰準確才足夠有效的概念。

與絕大多數(shù)人不一樣的是，李笑來對長期這個概念有一個相對清晰準確可用的定義：

所謂長期，指的是兩個大周期以上。

“長期” 這個概念的清晰準確定義又依賴于對另外一個概念的清晰準確定義 —— “大周期”。什么是大周期呢？讓我們用比特幣的歷史價格趨勢圖作為例子說明大周期的定義和劃分。

一個大周期由一個下降的 B 階段和上漲的 A 階段構(gòu)成。在當前這張圖表中，我們可以直觀地看到的一個完整的大周期，是 2013 年 12 月份開始下跌的 B 階段和后來逐步上漲至 2017 年 12 月份的 A 階段。

如何判斷一個大周期的起點呢？關(guān)于一個大周期的起點究竟是什么時候，我們只能做滯后判斷 —— 通常的情況下，我們只能在事實已經(jīng)發(fā)生的很久之后才能確定地知道 ”當前歷史最高點“ 究竟在哪里，因為價格總是高低起伏地波動著上漲，所以，短時間的 “跌落” 總是不一定能夠證明價格會繼續(xù)跌落，同樣的道理，短時間 “上漲”總是不一定能夠證明價格會繼續(xù)上漲。這個 “滯后” 的程度總是很長的，雖然說具體有多長難以確定，但，有一點是確定的，它的滯后程度肯定會使得你無法使用這個滯后判斷做出對短期交易有幫助的決策。

在同樣的圖表中，我標注了我自己在區(qū)塊鏈世界里經(jīng)歷的三個完整的大周期，其中第一個大周期是大約在 2011 年 6 月 8 日的 32 美元開始，到 2013 年的 4 月 11 日 266 美元結(jié)束；第二個大周期從這一時間點開始到 2013 年 12 月 19 日 1280 美元左右結(jié)束；第三個大周期從這一時間點開始到 2017 年 12 月 17 日 19,800 美元左右結(jié)束…… 事實上，我經(jīng)歷的大周期大于三個，在 2011 年 6 月 比特幣價格到達當時歷史最高點 32 美元之前的兩個月我就入市了，在 2017 年 12 月比特幣價格達到當前歷史最高點 19,800 美元之后的今天（2019 年 10 月）我依然持有并將持續(xù)持有比特幣……

這張圖有很多細節(jié)值得深入思考，比如，從這張圖中你可以清晰地理解上一節(jié)中我們所說的 “熊市就是很長，牛市就是很短；熊市就是比牛市長很多很多……”

為什么要強調(diào) “兩個” 大周期以上呢？很多人誤解了趨勢，他們看到昨天價格比前天高，今天價格比昨天高，然后就以為看到了 “上漲趨勢”，誤以為明天的價格就會比今天的更高…… 事實上，趨勢這個東西，短期之內(nèi)是根本無法判斷的 —— 甚至，在一個周期之內(nèi)也是難以判斷的：

只有經(jīng)過了兩個大周期之后，我們才可能確切地知道這到底更可能是個上漲趨勢呢還是更可能是個下降趨勢呢？

再進一步，請注意上文中使用了兩次的 “更可能”。即便是在兩個大周期之后，我們依然沒辦法 100% 確切地根據(jù)歷史數(shù)據(jù)認定趨勢。站在當前的時間點（2019 年 10 月），比特幣尚未收復(fù)歷史最高價格的情況下，我們其實并不能百分之百確認比特幣的價格走勢會再一次超越歷史最高點，而后還能不斷創(chuàng)造歷史新高…… 到底是不是這樣，我們只能靠滯后判斷 —— 滯后很久的判斷。最終，站在任何一個時間點上，能夠作為我們投資依據(jù)的，是個無法百分之百精確的判斷，因為未來充滿了風險與未知，我們只能用 “更可能” 和 “在多大程度上更可能”作為判斷依據(jù) —— 事實上，這也恰恰是投資的有趣之處。

在上圖之中，2011 年 6 月那次的當時歷史最高點幾乎完全看不到了 —— 可事實上，如果把每一次歷史最高點前后的圖表放大之后，你會看到驚人的相似：

它們都和當前的總體的歷史價格走勢圖長得差不多…… 也就是說，即便我現(xiàn)在身處在第 4 個大周期之中，即便類似的 “基于更可能” 的判斷已經(jīng)做了 3 次，這一次依然無法完全確定，依然用且只能用 “更可能” 作為判斷依據(jù)。只不過頗為慶幸的是前 3 次的基于 “更可能” 的判斷已經(jīng)被證明為真而已。

現(xiàn)在我們可以稍加總結(jié)整理了：

一個階段性的上漲不叫趨勢，一個階段性的下跌也不叫趨勢 —— 短期之內(nèi)根本無法判斷趨勢；

一個階段的下跌（B 階段）加上一個階段的上漲（A 階段）才構(gòu)成一個完整的大周期；

我們可以把每一次歷史最高點當作一個大周期的 B 階段的起點；

每一次歷史新高只能靠滯后判斷認清；

判斷趨勢需要至少兩個大周期才有意義；

關(guān)于趨勢的判斷最多做到 “更可能”；

上漲趨勢的結(jié)果通常是 “再創(chuàng)歷史新高” —— 至于究竟有多高依然只能靠滯后判斷

所謂的長期持有，指的是持有兩個大周期以上；換句話講，“穿越至少兩次牛熊”……

用如此 “升級” 過后的認知，把這些清晰準確的概念組合起來，再去看其它所有的價格走勢就會得到與之前并不相同的思考結(jié)果。以下是標準普爾指數(shù) 1956 - 2019 的價格走勢：

注：以上歷史數(shù)據(jù)來自于 Yahoo Finance (^GSPC)，上圖使用 Google Spreadsheet 制作，你可以在這里在線瀏覽數(shù)據(jù)和圖表。

對于經(jīng)濟周期的形成，有一個很容易理解的角度：

經(jīng)濟周期的形成，本質(zhì)上是參與經(jīng)濟的多方協(xié)作時而協(xié)調(diào)、時而不協(xié)調(diào)造成的。

當多方之間 —— 這個多方，指的是很多很多方，多到很多節(jié)點完全沒辦法知道另外一些節(jié)點存在的地步 —— 的溝通效率越來越高的時候，周期的時長就會隨之變得越來越短，雖然波動也許永遠不能消除 —— 即，多方之間偶爾的不協(xié)調(diào)無法消除。

如果從這個角度看的話，我們就很容易理解為什么上個世紀三十年代的美國大蕭條要那么長時間才能恢復(fù)（那就是一個大周期的完成），而上個世紀九十年代的亞洲金融危機修復(fù)卻只用了短短幾年？進而，到了這個世紀，為什么美國次貸危機引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退修復(fù)的時間更快？

理由很簡單很直白，誰都能明白：

信息的高速流動使得全球化協(xié)作更為連貫更為容易，因此，雖然危機依然會不斷產(chǎn)生，但修復(fù)速度正在變得越來越快。

這也是為什么區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)的波動周期相對更短的主要原因。過去的八年里，我總是能聽到很多人用比特幣的挖礦數(shù)量減半時間，即，四年，作為周期判斷的依據(jù)。也許最早的時候，這還有一點點的道理。可當比特幣市值已經(jīng)不再是區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)總市值的全部之時，這種判斷正在逐步失去意義。

我認為，區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)交易市場的波動周期，總體上比股市的周期更短，并且將來會越來越短的核心原因在于，區(qū)塊鏈交易市場的多方協(xié)調(diào)效率顯然更高。從一點上看就明白了：地球上有影響力的股市總計就那么幾個，區(qū)塊鏈交易市場呢？你去 coinmarketcap 看看就知道了，不是幾個，而是好幾千個，每年 365 天，每天 24 小時地不間斷交易，你說市場協(xié)調(diào)效率是不是遠遠超出傳統(tǒng)證券交易市場？

這是真正的好消息：

大周期正在變得越來越短……

股票市場里的大周期從幾十年早已經(jīng)縮短到十年之內(nèi)，并且依然有著越來越短的趨勢；而區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)交易市場里的大周期，不僅更短，并且同樣在不斷縮短……

在李笑來眼里，所謂的長期并不是虛無縹緲的 “永遠”，而是一個非常清晰準確可用的概念。在股票市場，未來的兩個大周期大約是 10～15 年；在區(qū)塊鏈數(shù)字交易市場，未來的兩個大周期大約是 6～8 年 —— 無論是哪一個，都屬于可期待的未來了罷？