定投改變命運（第三版連載）2--李笑來著作

第一部分 定投策略

投資不容易，成功投資更不容易。然而，不容易并不意味著說沒有簡單粗暴直接有效的可行策略。定投策略，就是一個如此簡單直接粗暴的有效策略，乃至于幾乎人人都可以正確掌握進而正確踐行。

1.1 定投策略及其效果展示

定投策略很簡單：

針對某個投資標(biāo)的在很長的時間內(nèi)定期投資一定的金額。

例如，在未來的 5 到 10 年之中（很長的時間，即長期），每周（定期）投資 BOX 這個無管理費的區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn) ETF 產(chǎn)品（投資標(biāo)的）150 美元或者 1000 元人民幣（一定的金額）…… 當(dāng)然，你可以把 BOX 替換為任何值得長期投資并持有的標(biāo)的，比如蘋果公司股票、貴州茅臺股票，可口可樂股票，或者標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)基金（S&P 500）。

如此簡單的策略是否真的有效？用數(shù)據(jù)說話最靠譜。

假設(shè)你在 2007 年 10 月 8 日進入市場，開始定投標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)基金（S&P 500）—— 當(dāng)然，我們現(xiàn)在都知道，那可是最壞的 “時機” —— 那天基本上是后面被稱為 “2008 年全球金融危機” 的起點，從那天開始，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù) “一路狂瀉”。如果你竟然從那時開始每周定投標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)基金 1000 美元，并持續(xù)擁有……

結(jié)果如何呢？如果我們現(xiàn)在正站在 2007 年的 10 月 8 日，那么就很難清楚地想象結(jié)果究竟如何；可是，從十多年后的今天回頭望過去，答案就很 “明顯” —— 結(jié)果當(dāng)然非常好。雖然經(jīng)歷了一段從 1,561 美元暴跌的過程，最低至 2009 年 3 月 2 日的 683 美元（所謂的腰斬），但畢竟最終收復(fù)了暴跌前的價格，不僅如此，此后價格持續(xù)上漲，雖然中間有所起伏，現(xiàn)在（2019 年 10 月）已經(jīng)是 2,960 美元以上了……

然而，很可能有一個非常重要的細(xì)節(jié)你并沒有意識到。下圖是你的累計投資額和你手中的資產(chǎn)凈值曲線：

在圖二中，紅線（你手中的資產(chǎn)凈值）在相當(dāng)長一段時間里持續(xù)落后于藍(lán)線（你的累計投資金額）；然而，大約在 2009 年年底的時候，紅線穿過藍(lán)線，此后幾乎就一直處于超越藍(lán)線的狀態(tài)，并且相對于藍(lán)線的增長是越來越快……

注：以上歷史數(shù)據(jù)來自于 Yahoo Finance (^GSPC)，上圖使用 Google Spreadsheet 制作，你可以在這里在線瀏覽數(shù)據(jù)和圖表。

重點在于，你是在最差的時機進入市場的，2007 年 10 月 8 日。那時的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)價格是 1,561 美元；而這個價格要到 2013 年 3 月 25 日才終于收復(fù)。

然而，你再看看圖二，那根紅線是在 2009 年年底的時候第一次穿過藍(lán)線的！也就是說，雖然標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)價格從你開始投資的時候算起，總計耗費了 286 周才重新超過 1,561 美元；可是采取定投策略的你竟然在 111 周之后就開始穩(wěn)定持續(xù)盈利了！當(dāng)你的投資開始盈利的時候，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)還需要 30% 的空間才能收復(fù)舊高，而最終，286 周之后， 等到標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)終于收復(fù)舊高的時候，你的盈利竟然早已是32.64%！

讓我們再看另外一個更為震撼的例子。假設(shè)你從 2017 年 12 月開始定投比特幣，那時的比特幣創(chuàng)造了當(dāng)前的歷史最高價格，19,800 美元左右，而后價格一路 “狂跌”，至今尚未收復(fù)歷史最高價格。以下圖表是假設(shè)你從 2017 年 12 月 11 日連續(xù)定投比特幣 87 周之后的情況。

注：以上歷史數(shù)據(jù)來自于 Yahoo Finance (Bitcoin USD)，上圖使用 Google Spreadsheet 制作，你可以在這里在線瀏覽數(shù)據(jù)和圖表。

雖然你的入場時機是最差的 —— 2017 年 12 月 11 日你開始定投的時候，價格就處于當(dāng)前歷史最高點，比特幣價格迄今為止（2019 年 10 月）也尚未收復(fù)這個歷史最高點�？墒�，你的投資竟然還是提前盈利的，因為從 2019 年 5 月 6 日開始，紅線（你手中比特幣的凈值）穿越了橙線（你的累計投資金額）…… 假設(shè)你每周定投 100 美元，到了第 87 周，你已經(jīng)累計投資了 8,700 美元，可是你手中的比特幣凈值竟然是 16,417 美元，累計盈利 88.71% —— 雖然這個時候的比特幣價格依然遠(yuǎn)未恢復(fù)，只不過是 11,982 美元，僅為歷史最高價格的 62.85%。

這就實在是在令人目瞪口呆了：

定投策略采用者即便是在最差的時機入場也總是可以提前盈利。

很多定投策略的擁躉，總是在宣揚一個僅為部分正確的事實，他們說采用定投策略可以 “有效地降低均價” —— 可硬幣的另外一面是，定投策略本身也可能 “有效地抬高均價”，很明顯，不是嗎？也就是說，這些擁躉其實是使用了錯誤的依據(jù)幸運地選擇了正確的策略，可是，一個底層就出錯了的操作系統(tǒng)，能夠持續(xù)運行多久呢？

定投策略之所以有效，核心機理在于這個策略符合現(xiàn)實世界的真實狀況：

熊市就是比牛市長，并且長很多很多……

例如，在過去的 1,000 天之中，區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)交易市場里，所謂的牛市連 150 天都不到…… 同樣的模式隨處可見，無論你觀察哪一個價格曲線變化都會發(fā)現(xiàn)同樣的模式，無論是標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)基金（S&P 500）價格，還是可口可樂，蘋果，谷歌，亞馬遜，網(wǎng)飛，臉書，騰訊，阿里巴巴，抑或貴州茅臺…… 熊市總是很長很長，牛市很短很短；牛市短到什么地步呢？人們甚至把那個時段的價格叫做泡沫 —— 比如，上個世紀(jì)九十年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

理解了這個關(guān)鍵之后，你就明白了：

通過踐行定投策略，你的未來利潤本質(zhì)上全部來自于你所經(jīng)歷的熊市！

絕大多數(shù)交易市場中的投資者并不了解這個本質(zhì)，這也是他們之中的絕大多數(shù)注定投資失敗的最本質(zhì)原因 —— 他們希望自己在能轉(zhuǎn)瞬即逝的牛市里快速地賺到錢。一個令人沮喪的現(xiàn)象是，大多數(shù)在牛市里被吸引進市場的 “投資者” 注定會折戟而歸，因為還沒等他們反應(yīng)過來，短暫的牛市已經(jīng)結(jié)束了，漫長的熊市已經(jīng)開始了…… 與他們截然相反的是，定投策略采用者恰恰是在熊市里慢慢積聚能量的。

事實上，定投策略不僅僅適用于在交易市場里投資，它幾乎適用于生活中任何一個重要的領(lǐng)域，無論是學(xué)習(xí)、工作還是家庭。所謂的終生學(xué)習(xí)或者終生成長，本質(zhì)上就是采用定投策略 —— 你想想是不是如此？現(xiàn)實世界運轉(zhuǎn)發(fā)展的本質(zhì)都是類似的，如果能為一個人的學(xué)習(xí)與成長畫一個“價格曲線”，你就會發(fā)現(xiàn)它和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的價格曲線差不多，雖然最終大幅上揚，但，在此之前很長很長的時間里，由總體漲幅并不大的各種形狀的起起伏伏構(gòu)成 —— 反正是同樣的模式。也就是說，很多的時候，學(xué)習(xí)的結(jié)果顯得還不如不學(xué)習(xí)呢！“熊市”總是很長，不是嗎？這就解釋了為什么最終只有少數(shù)人能夠真正做到終生學(xué)習(xí)或者終生成長—— 道理是一模一樣的，因為人們總是想在牛市里入場，快速賺錢，而后離開。

有一次杰弗里·貝索斯問沃倫·巴菲特，為什么你的投資策略這么簡單，但卻很少有人采用，甚至只有你一個人真正使用呢？巴菲特的回答簡單卻又令人震驚：

…… 因為沒有人喜歡慢慢變富。

巴菲特的投資策略之中最重要的一個關(guān)鍵就是 “長期持有”，他的原話是，“我們最喜歡的長期是永遠(yuǎn)”。定投策略之所以有效，本質(zhì)上來看，是因為它是 “長期持有策略” 的最有效改良。巴菲特大多數(shù)情況下也并不是一次性購入，他同樣也會多次分批買入，而后長期持有；同樣定投策略采用者不過是在相當(dāng)長一段時間里持續(xù)分次買入的同時堅決不賣一直持有。